工程机械行业回暖有望持续至2017年年中

根据中国工程机械工业协会数据，2017年1月挖掘机销量4548台，同比增长54%。其中，小挖、中挖和大挖同比分别增长57%、33%和107%。三一重工、柳工和徐工销量分别为1017台、313台和491台，同比增速分别为72%、84%和141%。


挖机增速符合预期，延续高增长态势

　　剔除春节提前因素，挖机销量增速或在70%以上，高增长延续。1月挖机销量同比增长54%，较前四个月70%增速有所下滑。春节提前应是增速下滑主因（2017年春节放假时间为1月27日，较2016年提前11天），考虑到实体企业通常提前放假，以提前放假一周左右测算，1月挖机销量调整后增速或在70%左右，增速符合预期，延续高速增长态势。


多领域发力，行业回暖有望持续

　　基建、PPP、矿山和农村建设领域等成主要发力点，行业回暖有望持续。2016年8月以来，大、小挖同比增速相对中挖持续高增长，其中，尤以大挖增速最快，连续4个月同比增速超100%。结合不同类型挖机用途及下游实际，大挖增长动力主要源于大型基建、PPP 项目以及矿山，小挖则主要受益于市政建设和农村基建等领域的增长。伴随基建、PPP 和矿山领域持续发力，行业回暖有望持续。

　　行业景气开始向其他细分子板块扩散，土方机械和起重机械景气回暖。挖掘机是工程机械行业的先行品种，景气度通常领先其他工程机械品种3～6个月不等。伴随2016年下半年来挖掘机持续回暖，推土机、装载机和汽车起重机销量出现回暖，（2016年12月销量同比增速分别为134%、14%和30%），行业景气呈现扩散态势。基建、PPP 项目等因素助推下，土方机械和起重机械链条后续有望迎来高速增长。



龙头企业业绩稳步提升

　　龙头企业市占率不断提升，行业复苏阶段业绩弹性更大。历经长期行业困境，行业集中度不断提升，龙头企业市占率逐步上升，国产品牌日益崛起。截止1月份，三一重工挖掘机市占率升至21%，徐重汽车起重机市占率升至65%，伴随行业复苏持续，龙头企业业绩弹性更大，盈利能力不断恢复。

　　随着基建、PPP 和矿山等领域托底加之更新需求增长，行业复苏回暖有望持续至2017年中。